La bourse de crypto-monnaies OKX retire les paires d'échange USDT (le stablecoin de Tether) des utilisateurs européens.
Le problème semble être uniquement d'ordre juridique, et lié à la nouvelle réglementation MiCA qui entre en vigueur cette année.
Le problème des stablecoins de Tether au sein de l'échange OKX
MiCA est une réglementation européenne qui n'est légale que dans les pays de l'UE.
Ce règlement introduit le concept de jetons de monnaie électronique, c'est-à-dire des jetons de stablecoin remboursables au pair avec le sous-jacent.
L'USDT, c'est-à-dire le stablecoin de Tether collatéralisé en USD, est à toutes fins utiles remboursable au pair avec le sous-jacent, mais ne semble toujours pas présenter toutes les caractéristiques pour entrer pleinement dans la catégorie des jetons de monnaie électronique de l'AMC.
Les détenteurs d'USDT peuvent racheter leurs tokens en échange d'un montant égal en USD en les renvoyant directement à Tether, mais uniquement pour des montants supérieurs à 100 000 dollars et moyennant des frais de 1 %.
Pour des montants inférieurs et des frais moindres, ils peuvent le faire sur la bourse Bitfinex, qui appartient au même groupe que Tether (iFinex), en chargeant simplement des USDT et en les vendant en échange d'USD.
Dans ce cas, cependant, il n'est pas forcément vrai que le montant d'USD que l'on reçoit en les vendant est exactement égal au nombre d'USDT vendus, bien que le taux de change fluctue presque toujours autour de 1 dollar.
Si les jetons de monnaie électronique définis par MiCA étaient simplement des jetons remboursables au pair en monnaie fiduciaire, le stablecoin de Tether entrerait pleinement dans cette définition, mais ce n'est pas le cas.
Les jetons de monnaie électronique
Le MiCA européen distingue les jetons de monnaie électronique (EMT) à la fois des véritables cryptocurrencies et des jetons collatéralisés dans d'autres actifs, comme l'or.
Les EMT sont à toutes fins utiles des actifs hybrides, d'une part des crypto-actifs et d'autre part de la monnaie électronique à part entière.
Cette dernière caractéristique les soumet également aux réglementations existantes sur les monnaies électroniques et les services de paiement, et c'est là que les problèmes de Tether se posent.
Ces crypto-actifs hybrides sont donc explicitement qualifiés de monnaie électronique en vertu de l'article 2, paragraphe 2, de la directive CE 110 de 2009. En 2009, non seulement les stablecoins n'existaient pas encore, mais les altcoins non plus, puisque le Bitcoin lui-même venait de naître.
Cette législation décrète en effet que les EMT doivent être émis par des entités autorisées telles que des établissements de crédit ou des établissements de monnaie électronique, et apparemment Tether (l'émetteur des USDT) ne présente pas ces caractéristiques selon la réglementation européenne.
Il décrète également qu'ils doivent donner au détenteur un droit de remboursement contre l'émetteur, à tout moment et à la valeur nominale.
Ainsi, il ne semble en fait pas que l'USDT puisse encore entrer pleinement dans la définition d'un jeton de monnaie électronique de la MiCA, bien qu'il ne semble même pas possible d'exclure qu'il puisse en faire partie à un moment donné.
La radiation du stablecoin USDT (Tether) de la bourse OKX
OKX est l'une des dix premières bourses de crypto-monnaies au monde en termes de volume de transactions, bien que son activité soit principalement concentrée en Asie.
Elle sert également plusieurs clients européens, cependant, et a décidé de réduire ses pertes pour éviter les problèmes juridiques avec les pays de l'UE.
Elle ferme donc tout simplement l'accès aux paires d'échange USDT à tous les résidents des pays de l'UE.
Note qu'il n'en va pas de même pour l'autre stablecoin majeur, l'USDC, qui est toujours disponible.
Il convient toutefois de noter que les trois premières paires de transactions par volume sur OKX sont en USDT, et que les huit premières paires sur dix sont en USDT.
Avec un volume d'échange quotidien d'environ 7,1 milliards de dollars, pas moins de 3,2 milliards de dollars sont générés par les trois premières paires, toutes en USDT : BTC/USDT, ETH/USDT et SOL/USDT.
Le déréférencement des paires USDT pour les utilisateurs européens est donc un véritable problème.
Cependant, on ne sait pas encore si cette mesure doit être considérée comme un déréférencement permanent ou seulement temporaire, et si d'autres bourses pourraient opter pour des solutions similaires.
Il convient d'ajouter qu'il serait plutôt étrange que Tether ne décide pas de courir se mettre à l'abri et de se conformer aux nouvelles réglementations MiCA.
Le problème dans l'UE
Le point clé de toute cette affaire est précisément l'obligation de facto pour les émetteurs de jetons de monnaie électronique d'être reconnus par les autorités comme des établissements de monnaie électronique agréés.
Circle, qui est derrière USDC, l'est, il ne semble donc pas du tout absurde d'imaginer que Tether pourrait le devenir aussi.
En fait, non seulement USDC sur OKX est resté disponible pour les utilisateurs européens, mais il ne semble pas y avoir de conditions pour qu'il soit retiré d'autres bourses, comme cela semble être le cas pour USDT dans l'UE si les choses ne changent pas.
D'autre part, l'objectif de l'UE est de mettre les émetteurs de stablecoins sur le même pied réglementaire que les émetteurs de monnaie fiduciaire, et ce n'est pas un hasard si Circle s'est déjà adapté.
Circle est une société américaine, alors que Tether ne l'est pas, et elle s'est déjà fait reconnaître par les autorités américaines comme un établissement de monnaie électronique agréé, précisément pour pouvoir déjà opérer sous la loi américaine.
Il est donc possible qu'il en aille ainsi dans toutes les grandes juridictions du monde, et pas seulement dans l'UE. Il est donc d'autant plus probable que Tether fasse tôt ou tard comme Circle et se fasse agréer en tant qu'établissement de monnaie électronique dans l'UE.
