Riot Platforms (RIOT), l'une des principales entreprises impliquées dans le minage de Bitcoin, a révélé une perte au deuxième trimestre 2024 triplée par rapport à l'année précédente, en raison d'un hashrate toujours trop élevé.
La cause : la réduction de moitié
Le 20 avril, soit vingt jours après le début du deuxième trimestre 2024, a eu lieu le quatrième halving du bitcoin.
Ce halving a soudainement divisé par deux la prime des mineurs qui exploitent les nouveaux blocs de la blockchain de Bitcoin, la faisant passer de 6,25 BTC à 3,125.
Bien que les mineurs perçoivent également des frais, qui n'ont pas été réduits, le halving a soudainement réduit leurs revenus de beaucoup.
L'événement était prévu et connu depuis longtemps, mais ce que l'on ne savait pas, c'est de combien le hashrate serait réduit.
Le problème du hashrate : les sociétés de minage de bitcoins comme Riot commencent à souffrir.
Le minage de bitcoins est à toutes fins utiles une compétition qui récompense ceux qui ont la plus grande puissance de calcul.
Dans le domaine du minage de cryptomonnaies, la puissance de calcul est appelée hashrate, et elle est mesurée en nombre de hashs qui peuvent être extraits (au hasard) chaque seconde.
Plus le hashrate global de tous les mineurs du monde est élevé, plus le pourcentage de probabilité que les mineurs individuels réussissent à miner des blocs est faible.
Pour augmenter la probabilité de miner des blocs, un mineur individuel doit avoir le plus de hashrate possible, mais augmenter le hashrate signifie aussi augmenter les coûts, car la puissance de calcul consomme beaucoup d'électricité.
Lorsque les revenus diminuent, les mineurs doivent inévitablement réduire leurs coûts s'ils veulent rester rentables, ce qu'ils ne peuvent faire qu'en réduisant le hashrate.
La réduction du hashrate après le minage
En prenant les moyennes hebdomadaires comme référence, le record absolu a été atteint le jour même du halving, à 650 Eh/s.
Dans les jours qui ont suivi, le hashrate a commencé à baisser, précisément parce que les mineurs ont été contraints d'arrêter les machines les moins efficaces, c'est-à-dire celles qui consommaient plus d'électricité pour la même quantité de hashrate produite.
Le 9 mai, le hashrate était tombé à 582 Eh/s, et après une brève remontée au-dessus de 650 Eh/s, il était tombé à 556 à la fin du mois de juin.
Le problème, c'est que face à une baisse de 14 % du hashrate, les revenus en BTC ont chuté beaucoup plus.
À l'heure actuelle, moins de 3 % des recettes des mineurs proviennent des frais, alors qu'ils étaient supérieurs à 7 % jusqu'à la mi-juin. Cela signifie que la réduction des revenus après le minage n'a pas été beaucoup moins de 50 %.
En d'autres termes, le hashrate a diminué beaucoup moins que prévu, ce qui a plongé certains mineurs dans la crise.
De plus, à la fin du mois de juillet, il a également bondi au-dessus de 670 Eh/s, bien que ce ne soit que pour un bref instant.
Avant de diminuer de moitié, il a souvent oscillé autour de 600 Eh/s, tandis qu'en juin, il est souvent descendu en dessous de 550. En juillet, cependant, il est souvent repassé au-dessus de 600.
Riot : Difficultés de minage du bitcoin
Cependant, cette dynamique n'a pas le même impact sur tous les mineurs.
Ceux qui souffrent le plus sont ceux qui ont les coûts les plus élevés, soit parce qu'ils paient cher l'électricité, soit parce qu'ils utilisent des machines inefficaces qui consomment beaucoup d'énergie, soit parce qu'ils doivent également supporter de nombreux autres coûts.
Riot Platforms, par exemple, a perdu plus de 84 millions de dollars au deuxième trimestre de cette année, précisément à cause de la hausse des coûts.
Ils ont déclaré avoir dû faire face à une forte augmentation des frais de vente, généraux et administratifs, qui sont passés en un an de 41,4 millions USD à 61,2 millions USD (+48%).
À une époque où les revenus diminuaient, une augmentation des coûts était la dernière chose dont ils avaient besoin.
Hier, l'action RIOT en bourse a perdu plus de 4 %, dégringolant de -37 % depuis le début de l'année.
Le plus bas niveau annuel de 2024 a toutefois été atteint entre fin juin et début juillet, lorsqu'il est descendu jusqu'à 9 dollars. Le prix actuel de 10,2 $ est cependant encore nettement plus élevé, mais correspond à celui d'il y a 12 mois.
En effet, il est de nouveau en ligne avec celui de décembre 2020, alors que le dernier grand mouvement haussier venait de commencer. En d'autres termes, en quatre ans, le cours de l'action de RIOT a augmenté de 160 %, alors que celui du bitcoin a augmenté de près de 450 % au cours de la même période.
Autres sociétés minières
La plus grande société de minage de crypto-monnaies cotée en bourse, Marathon Digital Holdings (MARA), est à -20 % depuis le début de l'année.
Par rapport à il y a quatre ans, l'appréciation était de +900%, ce qui est bien mieux que le bitcoin.
Cela montre à quel point le halving a des impacts différents sur les différentes sociétés de crypto minage, car beaucoup dépend de leur gestion des coûts, qui change d'une société à l'autre.
Les entreprises dont les coûts sont plus élevés, comme Riot, peuvent obtenir de bons résultats lorsque les choses vont particulièrement bien, mais lorsqu'il y a des événements tels que le halving, elles souffrent davantage.
À l'inverse, les entreprises qui sont plus à même de maintenir les coûts à distance peuvent être moins performantes pendant les périodes haussières, mais résister davantage pendant les périodes baissières.
Par exemple, depuis les creux du marché baissier de 2022, MARA a affiché un retentissant +500 %, alors que la performance de RIOT a été environ deux fois moindre, en l'absence d'un nouveau véritable grand cycle haussier. De plus, depuis les sommets annuels de 2024, il a perdu 44 %, contre -41 % pour MARA.
